当前位置： 虎鲸 > 虎鲸的形状 > 金研bull深度中东经济特点和阿
当前位置： 虎鲸 > 虎鲸的形状 > 金研bull深度中东经济特点和阿
作者：王国羲，建行迪拜国际金融中心分行
一、海湾国家石油经济和现状
油气行业是中东地区经济的支柱。中东北非地区拥有世界6%的人口，却拥有全球60%的石油储备，45%的天然气资源，OPEC组织中12个产油国来自该地区。中东北非最繁荣的地区在阿拉伯湾，而海湾阿拉伯国家合作委员会简称海合会（GCC）是海湾地区最重要的政治经济组织，他的六个成员国是沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔、巴林和阿曼。在海湾合作组织成员国中，经济普遍高度依赖石油和天然气出口，经济多样化程度有待改善。根据-年间该区域平均数据，石油收入占到政府收入的80%，石油出口占到总出口额的65%，石油行业产出的GDP占到总GDP的42%。
图1：-海湾六国名义GDP走势数据来源：世界银行和OECD国家数据图2：-布伦特原油价格数据来源：路透石油出口国经济产业单一，最大的特点是经济容易受油价波动的影响。油价风险主要是外部风险，特别是主要石油进口国的经济，包括欧元区，中国和美国。他国的经济放缓将直接影响石油需求，降低油价预期。主要经济体的货币政策收缩，全球贸易环境紧张，紧缩的外部融资市场，地缘政治的影响都使得中东经济面临新的挑战。各国近几年纷纷加大了基础设施建设的投入，来缓和外部流动性输入减少对实体经济的影响。科威特颁布了5年公共投资发展计划，卡塔尔正在加紧建设筹备年世界杯，阿联酋则在为年世博会做准备。在近两年油价持续反弹和财政收缩放缓的背景下，IMF预计GCC国家的经济增长为年2.4%，年3%。阿联酋、巴林、科威特、阿曼、卡塔尔的年经济增长分别为3.7%、2.6%、4.1%、5%和2.8%。
表1：GCC国家对于石油和银行业的依赖数据来源：IMF工作报告：油价对GCC银行系统的影响油价一般从两方面传导至实体经济，其一是政府财政。油价变化直接关系到政府收入，影响政府财政收支和外部投资。油价上涨导致的政府支出加快，传导至其他非石油部门，从而刺激经济增长。-年间，政府支出和非石油行业GDP的增长在高油价的周期表现更为迅速。企业盈利、股价地价和银行业资产规模和盈利能力都获得加强，增加财富效应，使投资者对上市公司的回报更有信心。然而在年以后，油价低迷，政府纷纷出现财政赤字。此时多国政府利用流动性储备开展逆周期调控，保障了必要的政府支出，通过数十年的石油出口，阿联酋，卡塔尔和科威特政府积攒的财政储备相对较为充足，为应对油价下行周期留出了政策空间，保障经济活动的基本稳定，在低油价的环境中，有效抵御外部周期性系统性的风险。因此评级公司在给出主权评级时，也将政府流动性资产储备作为重要的指标。
金融系统的放大效应是另一种将油价影响传导至实体经济的方式，以银行为主要媒介。在油价较高时，银行的资本充足，流动性宽松，巩固整体金融系统的稳定性。反之油价下跌时则会造成经济压力，资产间的相关性使得银行业的信贷风险也无法完全分散。国际货币基金组织就油价变动对GCC银行业的影响进行过研究，根据经验数据得出的模型，银行不良率对于油价增速，非石油部门GDP和股价表现出显著敏感。油价下跌与不良率升高的共同作用又会造成一定比例信贷投放和存款的下降，从而放大对于实体经济的负面作用。为提高金融稳定性，当地银行业逆周期地管理资本充足率和拨备率，在经济顺境中，设定更高的指标，预留充足的缓冲余地。面对以年中为起点的油价熊市，GCC银行业表现出了良好的抗压性，资本和流动性都保持强劲。通过加强监管和提高风险管理水平，银行拨备充足，利润持续增长。银行信贷增速总体稳定，但是由于政府从银行系统提取了存款，导致存款增速下降。
二、外汇市场
除油价波动外，通过外汇市场，GCC国家的经济明显受到美元的货币政策影响。GCC的6个成员国货币都是自由兑换货币，币值相对于美元保持稳定。除科威特第纳尔以外，其他5国的货币均与美元挂钩，汇率由央行管理。科威特挂钩的货币中，美元也占到了很大的比重。因此GCC国家的央行基本都采取被动的货币政策。
沙特利亚尔和阿联酋迪拉姆是本地区外汇市场中流动性最好的货币。沙特利亚尔的交易最为活跃。交易产品主要有即期交易，7年以内的远期，货币互换，利率互换，三年以内的期权和伊斯兰外汇产品。即期市场中，沙特利亚尔常见的买卖差价是2个bp。阿联酋迪拉姆是海湾国家中流动性仅次于沙特利亚尔的货币，相关交易产品包括即期和7年以内的远期。许多阿拉伯国家的双休日是周五和周六，因此外汇市场的清算时间是周日至周四。
三、银行业情况
按照一级资本排名，中东地区的银行前10位中有8家是GCC国家的银行，排名第一的是阿联酋的第一阿布扎比银行（FAB），该银行在年4月由两家阿布扎比的大型银行合并，FAB一级资本为亿美元，超越卡塔尔国民银行（QNB），成为中东地区最大银行，位列全球第81位，首次跨入世界百强银行。该行最大的股东是阿布扎比投资委员会（ADIC），一家阿布扎比政府的主权投资基金。虽然该行规模仅相当于中国股份制商业银行下游的水平，但是三家国际评级公司都给出了AA-同等评级，位于全球前列。被环球金融杂志评为年中东地区最安全的银行。
按资产量排名，中东地区第一大银行是卡塔尔国民银行（QNB）。该银行由卡塔尔的主权基金卡塔尔投资局（QIA）控股。年底QNB总资产亿美元，资本充足率19%。其经营覆盖亚欧非的31个国家国际评级为穆迪Aa3,标普A和惠誉A+，是卡塔尔评级最高的银行，也是全球评级较高的银行之一。
近来银行合并的新闻在中东地区层出不穷。比如沙特最大的沙特国家商业银行，阿联酋的EmiratesNBD和阿布扎比商业银行等，近期都被报道可能在地区内开展收购。GCC的六个国家中，银行数量过多，可能是刺激银行并购的一大原因。根据彭博数据，该地区只有万人口，而上市银行数量则超过70家。在低油价的环境中，海湾地区的银行抱团取暖更有利于提高竞争力。
图3：近期中东银行业合并意向汇总伊斯兰金融为金融业创新带来新的启发。伊斯兰金融的概念由来已久，然而现代伊斯兰金融是一个年轻的业态，早期出现于上世纪60年代，年迪拜伊斯兰银行成立，成为世界上第一家伊斯兰商业银行，时至今日，全球至少有超过家伊斯兰银行在提供服务，几乎所有的伊斯兰国家都建立了伊斯兰银行。区别于传统银行，早期的伊斯兰银行受到宗教信仰的启发，完全遵守伊斯兰教法。当代的伊斯兰国家通过专门的法案对伊斯兰金融进行规制，使伊斯兰银行和普通商业银行可并存。通过设立子公司或伊斯兰金融窗口，连一些老牌的商业银行，如花旗、渣打、汇丰等也早就专门设立了伊斯兰金融服务专柜，甚至创设了专门的伊斯兰金融服务品牌。英国、香港等非伊斯兰国家和地区都大力发展伊斯兰金融。伊斯兰金融业态的壮大满足了穆斯林投资者基于传统伊斯兰准则投资的需要，又为渴望丰富投资组合、追求回报的非穆斯林投资者提供了诱人的投资选择。
图4：伊斯兰银行业资产的地区分布伊斯兰金融是符合伊斯兰教法、准则的金融形式。伊斯兰教的包容性使其具有地域特色，除了是一种宗教信仰，同时还是一种社会制度和生活方式。伊斯兰社会的政治、经济和生活的方方面面都要遵循主要源于伊斯兰教经典《古兰经》和《圣训》的伊斯兰教义（Sharia），其中也有着大量的关于金融方面的教义和指导原则。包括：禁止收取和支付利息；禁止从事“不确定性”交易，做出无法实现的承诺，或具有未知风险的活动，如赌博，投机；交易不准涉足烟、酒、猪肉、武器等非清真的行业；强调“风险共担，利益共享”，即赢利时，交易者参加分享收益；亏损时，也要分担风险；禁止不当得利。伊斯兰教义禁止利息的收付，但是并不代表资金在伊斯兰金融系统中是没有价格的，教义允许和鼓励经营企业和贸易中获得的利润。
伊斯兰金融产品不断演进，逐渐形成体系。近年来，为了更好地推广伊斯兰金融，实现全球普及，在一些监管当局的倡议下，伊斯兰产品的模式变得更为统一和有效。由于伊斯兰教法禁止利息，伊斯兰银行通过无息存款账户和合伙投资账户获得资金。银行的资产端往往不是贷款，而是销售应收，租赁，收费服务项目和其他共享盈亏的金融投资。银行虽然不被允许参与特定的衍生产品，但在实际操作中，伊斯兰金融通常通过复杂和多层交易来模仿传统金融的产品。一些简单的衍生金融产品也能在伊斯兰金融中见到，例如收益互换，货币互换，外汇远期和期权，股指期权和回购，sukuk回购等。ISDA协议也拥有专门针对伊斯兰衍生产品的文本格式。
全球伊斯兰金融最新数据。据全球伊斯兰金融报告年年底的估计，全球伊斯兰金融资产的AUM接近20亿美元。75%的全球伊斯兰金融资产被伊斯兰银行和传统银行的伊斯兰金融部门持有，纯伊斯兰银行的份额约为全球的60%。
四、阿联酋独特的经济地位
在中东宗教文化盛行，经济依赖资源的大环境下，阿联酋则走出了一条更为开放和灵活的发展道路。阿联酋自年发现石油以来，经济增长除了主要依赖石油天然气开采外，还注重发展批发零售贸易，地产，商务服务，建筑业和制造业。据联邦竞争力和统计局的数据，年阿联酋实际GDP较年增长0.8%，达到1.42万亿迪拉姆（约合.6亿美元）,其中非石油部门的实际GDP初步估计达到1万亿迪拉姆，占到总量的70%，是产油国中经济最多样的国家。在油价波动和全球经济放缓的背景下，阿联酋经济基本面保持了稳定。阿联酋有大量财务储备，IMF预计阿联酋总的官方储备将从年的亿美元上升至年的亿美元。经常账户盈余将从年的亿美元上升至年的亿美元。据主权财富基金网站年数据，阿布扎比投资局（ADIA）是中东最大的主权基金，全球第五大，管理资产达亿美元。
阿联酋是中东物流中心，维持着中东最大贸易国地位。其地理位置处于亚欧非的中心地带，交通网络四通八达，吸引全球贸易中转。世界贸易组织最新报告显示，年阿联酋进出口贸易总额达到2.2万亿阿联酋迪拉姆（约合亿美元），较年有所下降，但仍然维持其中东北非地区最大贸易国地位。根据《全球贸易数据与展望》报告的数据，阿联酋年商品出口总额达亿美元，占全球出口总额的1.8%，为第16大出口经济体；阿联酋年商品进口总额亿美元，占全球进口总额的1.3%，为第20大进口经济体。
阿联酋是中东北非吸引外资最多的国家。年该国吸引外资直投流入亿美元，是中东北非地区的22%。累计吸引外资直投，从年的亿美元，增长到了年的1亿美元。吸引外资上升到了国家战略，阿联酋在年颁布了新的法律，鼓励吸引外资改善国家商业格局，打造高端技术型、知识密集型的产业枢纽，促进可持续发展。
阿联酋财政政策目标是经济多样化，摆脱对油气行业的依赖。阿布扎比持续在基础设施方面投入，迪拜则在为年世博会建造新的项目，阿联酋还计划在全国建设铁路网来，并提升其他酋长国的设施。阿联酋的经济多样化已经在旅游，航空，贸易，金融服务，制造业和新能源行业取得积极进展。石油行业GDP占比从年79%降低至年29.5%。一个经济多元的产油国，经济发展更为稳定，提升了国家竞争力。
中国、阿联酋自年建交以来，两国友好合作关系发展顺利。特别是近年来，中阿关系呈现全面、快速、深入发展势头。阿联酋是中国在阿拉伯世界最大出口市场和第二大贸易伙伴。两国高层互访和各级别往来不断，在国际和地区事务中相互支持与配合。年7月，习近平主席对阿联酋进行国事访问，两国建立全面战略伙伴关系。两国各领域合作富有成果。年，中国人民银行与阿联酋中央银行续签了双边本币互换协议，互换规模维持亿元人民币/亿阿联酋迪拉姆不变。并同意将人民币合格境外机构投资者(RQFII)试点地区扩大到阿联酋，投资额度为亿元人民币。阿联酋人民币业务清算行年在阿联酋迪拜正式开业，主要提供人民币清算、国际结算、贸易融资、外汇交易等银行服务。
结语。阿联酋，一个年才独立建国的年轻国家，发现石油的几十年来，从不知名的采珍珠渔村部落，逐渐变身为富庶的现代化国家。中东王国利用上天赐予的黑金财富，雄心勃勃地建立起一个举世闻名的中东巨星。作为阿拉伯世界吸引外资最多的国家，其全球竞争力排名阿拉伯世界第一，IMD全球竞争力排名第7，营商环境位列阿拉伯世界第一，全球第11位。迪拜作为阿联酋出镜率最高的酋长国，也是中东和北非的经济和金融中心，在全球金融中心排名第12位，排在悉尼之后。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇转载请注明：http://www.hujingahj.com/aqxw/6234.html
